本周债市延续年初将“小牛市”进行到底之势，继续小幅反弹。从表现特征来看，中长期金融债表现较好，各期限扁平化严重，其中3~10年金融债利差仅25BP，7～10年金融债利差不足7BP，可能都处于一个历史低点。最直接原因在于，由于中长期债券供给明显偏少，出于期限匹配配置之强烈刚性需求，配置机构不得不推低了一级市场发行利率，进而顺势压低二级市场利率，形成一、二级市场良性互动。由于本周一级市场发行品种集中到5~10年，从而加速收益率曲线扁平化进程。
从更深层次原因来看，笔者认为是机构资产重新配置加速转移使然。一是债、股市跷跷板效应日益凸显。由于年初以来股市持续暴跌，截至周五已从峰点暴跌近一半，出于避险需要，加上经过2007年债市“熊市”洗礼，各期限利率上涨近150BP，已经具备较强吸引力。于是寿保机构、各类基金纷纷将配置需求转入债市寻求“避风港”；二是银行慎贷动机加强，加大债券配置需求。不管是迎合央行“贷款季度管理”需要，或是出于对国内经济不确定担忧（出口受挫以及国家出于防通胀需要行政干预企业合理涨价要求，都大大压缩国内企业盈利空间），银行都会自发压缩高风险行业贷款以图避险。
中期票据的出现，结束了企业中期直接债务融资工具长期缺失的局面，对扩大企业直接融资以及中国金融市场发展都具有重大意义。
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